在股市(shì)高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立(lì)时(shomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢hí)间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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