财(cái)联社记者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间trong>部(bù)分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多(duō)年(nián)来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多(duō)措施做(zuò)好(hǎo)金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统计数据发(fā)布会上(shàng)公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的(de)收益(yì)率却(què)在(zài)节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利”空间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户钻空子(zi)的(de)机会(huì)，从银(yín)行那里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银平认(rèn)为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的(de)情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在市场什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间利率(lǜ)快速下行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同(tóng)步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品(pǐn)收益(yì)率会(huì)进(jìn)入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到(dào)银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城(chéng)商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责(zé)人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和(hé)存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必然(rán)引发资金空转套利，这与(yǔ)货(huò)币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步(bù)理财(cái)产品(pǐn)收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数(shù)为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率比(bǐ)个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用(yòng)等(děng)级(jí)比大型企业要低，所以个贷(dài)的(de)定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的(de)，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出(chū)手规范存(cún)款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商(shāng)行(xíng)负责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还(hái)没完全消除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对(duì)这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规(guī)范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业活(huó)期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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