据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎(y国民党任公是指谁，任公指的是什么íng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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