射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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