财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(ji修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜ǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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