在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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