金(jīn)融界5月16日(rì)消息(xī) 国新办今日上午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经济运行情况新(xīn)闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人、国民经(jīng)济综合统(tǒng)计(jì)司司长付凌晖回应称(chēng)，当(dāng)前价(jià)格低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不(bù)存在(zài)通缩(suō)，总的(de)来(lái)看，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)CPI的(de)情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些阶段性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市(shì)场价格有所回落(luò)。同时，生猪市(shì)场(chǎng)供应(yīng)总体是充(chōng)足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食(shí)品价格的回落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于回(huí)落，对国内居民(mín)消(xiāo)费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降(jiàng)价促(cù)销。今(jīn)年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六(liù)B的(de)排(pái)放标准在(zài)今年(nián)7月份切换，车企降价(jià)促销(xiāo)力(lì)度加大，带动了价(jià)格(gé)的(de)下行(xíng)。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到(dào)上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素(sù)的(de)影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同时，由于国(guó)际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价(jià)格上升。在这些因素共(gòng)同影响(xiǎng)下，去年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品(pǐn)和能源由于受到短期(qī)因(yīn)素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看价(jià)格总体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状况来看，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同，总(zǒng)体(tǐ)保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服(fú)务需求仍(réng)在恢复(fù)中，相关价格(gé)涨(zhǎng)幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会(huì)恢复常(cháng)态化运行，服务需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格(gé)涨幅(fú)有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分(fēn)点，连(lián)续两个月回升。未来随着服务消费需求带(dài)动增强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来看，今年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分大(dà)宗商品价格与国际市(shì)场(chǎng)联系(xì)比较(jiào)紧密(mì)，今年(nián)以来受到世(shì)界经济恢(huī)复乏(fá)力影响，国际(jì)大宗商品价(jià)格走低、国(guó)内(nèi)石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和(hé)化(huà)学(xué)制品(pǐn)业价格(gé)下降9.9％，猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么有色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需(xū)求不足。经济恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能(néng)继(jì)续(xù)释放，进口持续(xù)增加，而(ér)电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色(sè)金(jīn)属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年(nián)价(jià)格(gé)变(biàn)动翘尾下(xià)拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上年价(jià)格(gé)翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负(fù)2.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入(rù)性(xìng)影响还(hái)会(huì)持续，国内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工(gōng)业品价格(gé)短期下行情况(kuàng)还会(huì)延续。但是随着国内经济恢复，市场(chǎng)需(xū)求回暖，总的判断，下(xià)半(bàn)年(nián)PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布(bù)的一季度货(huò)币政策报告(gào)也(yě)提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时(shí)间差和基数(shù)效应(yīng)有关(guān)。我(wǒ)国经济运行(xíng)开局良(liáng)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么好，同(tóng)时通胀保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策有(yǒu)力支持下，国(guó)内生产持续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生产分项(xiàng)保持在较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅(chàng)通，也保证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本(běn)身有(yǒu)个(gè)过程，加之疫(yì)情(qíng)的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)的转化受收入(rù)分配分化(huà)、收(shōu)入(rù)预期不稳(wěn)等制约，特别(bié)是(shì)汽车(chē)、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度影响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明显(xiǎn)。去(qù)年国际油(yóu)价(jià)一度(dù)逼近140美(měi)元大关，今年以来已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃料(liào)的同比增速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数作用下今年(nián)二季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看(kàn)到，随着基数(shù)降低(dī)，特别(bié)是政策(cè)效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥(huī)充(chōng)分(fēn)作(zuò)用，经济内(nèi)生(shēng)动力也(yě)在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可(kě)能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供应量(liàng)也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特(tè)别(bié)是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融(róng)增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运行持续(xù)好(hǎo)转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平(píng)衡，货币条件(jiàn)合理适度，居民预(yù)期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧(yōu)大可不必(bì)

　　物(wù)价是经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价回落来评(píng)判经(jīng)济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物(wù)价跟随需求变化而变化，使得物价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复(fù)苏(sū)初期，需(xū)求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使(shǐ)得物价(jià)指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修复(fù)，显示经(jīng)济处于(yú)复苏初期。以企业(yè)中长期资金来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月以(yǐ)来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点(diǎn)至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济(jì)2个季度(dù)左(zuǒ)右的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指(zhǐ)标已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年初以来(lái)物价的(de)回(huí)落，受基数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著，而线(xiàn)下活动相关服(fú)务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金(jīn)存在一定空转较为常见(jiàn)。经验显示，资(zī)金空(kōng)转多发生在经济回落、货币(bì)明(míng)显宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞(zhì)留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有(yǒu)类似特(tè)征(zhēng)；有所不同的(de)是，当前资(zī)金多滞(zhì)留在(zài)银行体(tǐ)系、而(ér)不(bù)是(shì)非(fēi)银金融机(jī)构，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信用(yòng)派(pài)生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生(shēng)自(zì)去年9月(yuè)以来持续改善，而房地(dì)产相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派生。传(chuán)统周期下，信用扩(kuò)张(zhāng)以房地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信用修(xiū)复主(zhǔ)要(yào)靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去年9月开始持续回(huí)升，而居民信(xìn)贷一(yī)度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派(pài)生(shēng)带来的经(jīng)济效应不同(tóng)过往，有效信用(yòng)派生对企(qǐ)业行为的支持已开始显现。去(qù)年(nián)3季度(dù)以来，资金加(jiā)速流(liú)向制造(zào)业，而房地(dì)产相关(guān)融资(zī)显著弱于以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现显著强于(yú)房地(dì)产；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支在(zài)1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压(yā)低了信用(yòng)派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复(fù)性(xìng)反弹(dàn)后走弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)缘(yuán)于(yú)场景恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存(cún)在，使得大家容(róng)易产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节(jié)效应”带来的(de)经(jīng)济波(bō)动，部分高频指标报(bào)复性反弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在2月(yuè)底(dǐ)之(zhī)后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的(de)同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和(hé)企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力的(de)恢复。出行(xíng)意愿的持续改(gǎi)善、企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活动正常(cháng)化等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复持(chí)续(xù)性和弹(dàn)性不(bù)宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐(zhú)步修复，有(yǒu)助于推动(dòng)收入与(yǔ)消(xiāo)费的正循环。

　　猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么g>地产(chǎn)链条的(de)“积极”信号也在累积(jī)。地产大(dà)周(zhōu)期(qī)向下已是共识，地产链条修复(fù)会弱于(yú)传(chuán)统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产(chǎn)供给增多、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释(shì)放(fàng)、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部(bù)地(dì)区棚改加码（可(kě)比口径增长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入(rù)修复(fù)等，有利(lì)于稳定(dìng)低能级(jí)城市(shì)需(xū)求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么