北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī雪燕只泡了三四个小时可雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间)货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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