北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停(tíng)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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