如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指标(biā一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句o)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续(xù)下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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