钠电(diàn)池产能(néng)规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路(lù)完(wán)全(quán)失灵，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛(sài)道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如(rú)何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电池(chí)同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们(men)重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召(zhào)开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车(chē)在前(qián)，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时(shí)间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市(shì)场信服(fú)造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前(qián)对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科技在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资(zī)金(jīn)也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾(céng)详(xiáng)细(xì)披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农(nóng)业银行(xíng)等组(zǔ)成的联(lián)合银(yín)团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿(yì)元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新的(de)调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制(zhì)造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求(qiú)证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如(rú)何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航见字如晤,展信舒颜，展信安的用法业、江苏新(xīn)能(néng)源、德(dé)博新能(néng)源签(qiān)订项目合作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于(yú)具体的客户(hù)名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电池只会(huì)小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自(zì)信，其在(zài)调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应(yīng)安全，不见字如晤,展信舒颜，展信安的用法太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子(zi)技(jì)术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠(nà)电(diàn)池(chí)成(chéng)本基本(běn)相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料(liào)价格(gé)大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子(zi)电池的成本优势就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电池在(zài)动力(lì)领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池(chí)定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区(qū)工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌(líng)波路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建成(chéng)项目实(shí)际效益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚(shèn)远。

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