近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较5k是多少钱，5k是多少钱人民币少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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