一里地等于多少米一里地等于多少公里-绿茶通用站群

一里地等于多少米一里地等于多少公里沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估(gū)一里地等于多少米一里地等于多少公里”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板(bǎn)块(kuài)估(gū)值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率(lǜ)显著(zhù)高(gāo)于市(shì)场整体，较高的(de)分红也成为其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民(mín)币升(shēng)值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为(wèi)原材料高度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在国(guó)内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游(yóu)领(lǐng)域(yù)需(xū)求预期(qī)回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)一里地等于多少米一里地等于多少公里”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商等之(zhī)外(wài)，当前我们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国(guó)家重点支持的(de)战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气(qì)已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航运(yùn)市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能(néng)优化(huà)之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在逐步实现结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。