金融(róng)界4月21日消息 自国(guó)家统(tǒng)计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩(suō)”的(de)话题就不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足的政(zhèng)策空(kōng)间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而(ér)我(wǒ)们从疫情中(zhōng)复(fù)苏走过3个月，并且没有采取强刺激(jī)，更(gèng)多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于(yú)需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和(hé)的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货币政策强刺(cì)激，带来高(gāo)通胀(zhàng)后果不得不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过(guò)正的加(jiā)息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是我(wǒ)们(men)的优势，至少给决策层提供(gōng)了充(chōng)足的(de)政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为(wèi)，对(duì)于近(jìn)期(qī)中国通胀水平较(jiào)低可以看(kàn)得更(gèng)乐观一些(xiē)，不(bù)必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于(yú)就业(yè)，邢自强也指出，这(zhè)也是一(yī)个滞后指标(biāo)，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才(cái)会(huì)慢慢(màn)扩张、扩产和招(zhāo)聘(pìn)。服务(wù)业率先复苏，就业为什(shén)么也没有特(tè)别明显改(gǎi)善？邢自强指出(chū)，现(xiàn)在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情前正(zhèng)常(cháng)年(nián)份服务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服(fú)务业只(zhǐ)创造了(le)100万(wàn)个(gè)岗(gǎng)位，两年(nián)加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅(jǐn)仅是(shì)恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到(dào)原来的轨(guǐ)迹上(shàng)需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相(xiāng)对(duì)低(dī)迷是有原(yuán)因的，跟感受到(dào)的服(fú)务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在增速上才(cái)能够逐(zhú)步(bù)消化之前积压的潜(qián)在(zài)失业(yè)。”邢自强判(pàn)断，服务性行(xíng)业可能(néng)要逐季恢复，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日(rì)国家统计(jì)局公布3月物价(jià)数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民(mín)消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双(shuāng)双回落(luò)，一季度新增贷款却创纪录，引(yǐn)发了(le)关于(yú)通缩(suō)的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出供(gōng)需(xū)恢(huī)复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央(yāng)行(xíng)举行(xíng)2023年(nián)一季(jì)度金融统计(jì)数据有关情况新闻发布会(huì)。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的(de)基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一(yī)般具有物价水平(píng)持(chí)续负增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随(suí)经济(jì)衰退。当前(qián)我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好p>

　　近期(qī)的物(wù)价回落是因为经济基本面和(hé)高基(jī)数等因素。邹澜进一步解释(shì)，一方面，供给能力较强。在稳经(jīng)济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复(fù)，物流畅通(tōng)保障到位(wèi)，特(tè)别(bié)是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足(zú)。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫(yì)情伤痕效应尚(shàng)未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有(yǒu)所(suǒ)影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步指出，去(qù)年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也带(dài)来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长与物价(jià)回落并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健(jiàn)货币政策注重从供给侧发(fā)力(lì)，去年以来支(zhī)持稳(wěn)增长力度持续加大，供给端见效较快(kuài)。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应(yīng)传导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民(mín)信心(xīn)偏弱，需(xū)求端(duān)存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先(xiān)于(yú)经济数据(jù)，实际上反映出供需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度(dù)经济数据发布会上，国家统计发言人付凌晖(huī)就近期市场热(rè)议的中国经济是否会(huì)陷(xiàn)入通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从下阶段(duàn)来(lái)看，物价会(huì)稳步恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来(lái)看，由于去年(nián)基数(shù)较高(gāo)，国际大宗商品(pǐn)价格(gé)涨幅(fú)较高(gāo)，再加(jiā)上国内受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧，导致(zhì)去(qù)年二季度CPI涨幅(fú)都比较(jiào)高，这样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低(dī)位，但这不说(shuō)明通货紧缩(suō)。随着下半年影响因(yīn)素逐(zhú)步消除(chú)，价格会回(huí)到一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券(quàn)商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据(jù)呈现复苏(sū)信号明(míng)显(xiǎn)，通缩观(guān)点并不成立，预计下(xià)半年(nián)基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是(shì)回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降既不(bù)全面(miàn)亦难持(chí)续，货(huò)币供(gōng)应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服务业和其(qí)他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大(dà)的“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再(zài)通胀”是更广义的通(tōng)胀走(zǒu)势(shì)最(zuì)重(zhòng)要的风向标之一。华泰(tài)宏观(guān)认为(wèi)，不论(lùn)是从居民收(shōu)入(rù)、居民消费倾向、还(hái)是居(jū)民(mín)资产负债(zhài)表的边际变化而言，居民消费能力和(hé)购房意愿在防疫政策优化后都在修复，而(ér)非恶(è)化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足(zú)央行对(duì)通(tōng)缩的(de)认定，其主要反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性现象，货(huò)币供应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持续走弱(ruò)看(kàn)似(shì)反常(cháng)，实则反映疫后复(fù)苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下行不(bù)是通缩(suō)，而(ér)是与基(jī)数效(xiào)应、前(qián)期非(fēi)经济政(zhèng)策对企业家信心的(de)冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前(qián)中国经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社融(róng)等指(zhǐ)标反(fǎn)映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现(xiàn)出服(fú)务业好于工业、内需恢(huī)复(fù)好于外需的(de)特点。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增长大幅度(dù)超过经济增长的情(qíng)况(kuàng猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好)下(xià)，所谓(wèi)“通缩”是(shì)个伪(wěi)命题。货币(bì)走高，价格走低(dī)，这不是通(tōng)缩，是(shì)产能过(guò)剩和消(xiāo)费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩(kuò)张对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需求或供给的不匹配(pèi)，背后是居民与企业支(zhī)出谨(jǐn)慎、地产角(jiǎo)色变化、海外(wài)市(shì)场转向三(sān)个(gè)原因。经(jīng)济预期(qī)在经历一轮上修与(yǔ)下修后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之(zhī)后(hòu)，当宏观预期(qī)波动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端(duān)利率依然有小幅下行空间，权(quán)益成长(zhǎng)风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业(yè)的稀(xī)缺(quē)是促成(chéng)成长牛的(de)重要外部因(yīn)素，物价水平的回(huí)落多与(yǔ)有效(xiào)需求(qiú)不足相关(guān)，在(zài)传统(tǒng)周期行业景(jǐng)气低迷的环(huán)境下，产业周期上行(xíng)的成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好