大家周(zhōu)末好，先(xiān)来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下(xià)令军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃(wò)行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态(tài)提(tí)升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态(tài)与科索沃局(jú)势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞(sāi)族民众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发生(shēng)冲(chōng)突(tū)，阿族警察在冲(chōng)突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹(dàn)和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了(le)兹韦(wéi)钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔(ěr)维亚的(de)自(zì)治省，1999年科索沃(wò)战争结束(shù)后由联合国托管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方(fāng)面宣(xuān)布(bù)独立，塞尔维(wéi)亚(yà)始终(zhōng)坚持对科索沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一数据(jù)创年(nián)内新高(gāo)，美(měi)联(lián)储年内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数(shù)同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相(xiāng)关的(de)通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语记录。

　　美(měi)联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加大了对(duì)美联储将(jiāng)继续加息的(de)押注，数据公布后，这(zhè)些合(hé)约(yuē)的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率(lǜ)目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的(de)押注(zhù)，今年降息(xī)的可(kě)能性不(bù)大(dà)。现在，他们(men)预计(jì)在(zài)2024年(nián)之前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年的(de)降息幅(fú)度低(dī)于(yú)此(cǐ)前的(de)预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了(le)今年降(jiàng)息(xī)的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现在认为(wèi)，6月(yuè)份的会(huì)议(yì)可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将(jiāng)在(zài)2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化工板块略(lüè)显分化(huà)。期货日(rì)报记(jì)者(zhě)观察到，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜(xié)率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为(wèi)原(yuán)油的品种，在原油下跌(diē)幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明(míng)宇(yǔ)解释(shì)说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能(néng)源危机在期货市场的影射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入(rù)衰退(tuì)交易主题，且目前工业品整体仍处于(yú)衰退交易(yì)的中后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源板块内部来看(kàn)，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中东主要产油国的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能(néng)源产(chǎn)量增速持续(xù)不达预期的情(qíng)况下(xià)，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原油的成本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力(lì)煤的边(biān)际(jì)到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供应(yīng)有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持(chí)续带动产业(yè)链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌趋势明确，亦对(duì)近期煤(méi)化(huà)工(gōng)品种构成较(jiào)大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价(jià)格整体便处于震(zhèn)荡(dàng)下行的趋势(shì)中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使(shǐ)煤化(huà)工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断(duàn)下(xià)移。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表示(shì)，相(xiāng)较于煤炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间弱势震荡的走势，并(bìng)未出现(xiàn)较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市(shì)场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情(qíng)持续低迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供应存(cún)在(zài)保障，在进口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下(xià)，市场可流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力(lì)预(yù)计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在增(zēng)加，但增(zēng)速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭(tàn)市(shì)场价格仍(réng)存在下调可能，成本端(duān)难(nán)以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分(fēn)区域需求受(shòu)到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季节性淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业库存(cún)水平偏高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端(duān)产品的(de)需(xū)求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不(bù)断下移，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解(jiě)到，随着煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以(yǐ)来(lái)新低，现货价格(gé)同步(bù)走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大(dà)于(yú)原料端，利(lì)润(rùn)修复(fù)过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来(lái)看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现货(huò)价格(gé)不断(duàn)创下新低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润(rùn)并没(méi)有随着煤价回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一(yī)的煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损幅度较大(dà)，且部分内地企业有传出因(yīn)甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降负的消息，后(hòu)续值得(dé)持续关(guān)注这一问题(tí)。”刘(liú)书源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期的迹(jì)象。“经(jīng)历(lì)过前几年(nián)的(de)持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的(de)需(xū)求难以匹(pǐ)配新增的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维(wéi)持较低水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一个产能的(de)上下游(yóu)再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢(huī)复情况，下半(bàn)年部分品种面临较大投产压力，进口体量(liàng)大的品种(zhǒng)将受到(dào)低价(jià)进(jìn)口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化(huà)工行(xíng)情难有起(qǐ)色，即使存在上(shàng)涨，也表现为(wèi)长期下(xià)跌后(hòu)的反弹，而不(bù)是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者(zhě)了解到(dào)，近期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还是基于(yú)原(yuán)料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收(shōu)紧的前景提振油价(jià)上涨，带动油化(huà)工板块表现(xiàn)较(jiào)为坚张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数(shù)下(xià)跌(diē)的行情中，原油尽管受到美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在(zài)其(qí)年度领导人会议上承诺将加大(dà)力(lì)度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料(liào)出口(kǒu)价格(gé)上限的行为(wèi)都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报预计(jì)今年全球需求同(tóng)比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自(zì)于中(zhōng)国需求复苏的持续(xù)；同(tóng)时美国宣布将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从(cóng)成本端带动油(yóu)化(huà)工整(zhěng)体强于煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看，油化(huà)工较(jiào)煤(méi)化工较强的关键原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存(cún)超预(yù)期(qī)大幅(fú)下(xià)降，主要源自原油进(jìn)口的大幅(fú)下降和随着出(chū)行(xíng)旺(wàng)季来临显著增长的需求(qiú)；包括汽油和(hé)精炼油在内的(de)成(chéng)品油库存均出现不同(tóng)程度(dù)的(de)下(xià)降，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的(de)会(huì)议上考(kǎo)虑进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影(yǐng)响(xiǎng)市场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认(rèn)为，短期市场需关注美(měi)国债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前(qián)油价被市(shì)场接(jiē)受度提升，预计(jì)6月化工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的(de)原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语可能(néng)不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)。预(yù)计(jì)6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现更弱，因而(ér)以原(yuán)油折算成(chéng)本的加工利润反而出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展望后(hòu)市，原(yuán)油供应端的利好已进入兑(duì)现期(qī)。”高明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火蔓(màn)延(yán)造成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦(yì)对(duì)本无弹(dàn)性的原(yuán)油(yóu)供应构成扰动(dòng)。且(qiě)近期沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长再(zài)次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行(xíng)业危(wēi)机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判带(dài)来的需求端不(bù)确定性，不(bù)排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季(jì)度(dù)起(qǐ)的基准去库(kù)预期(qī)仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性(xìng)依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前(qián)国内(nèi)煤炭供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价格下行的(de)趋势(shì)依然存在(zài)。原油方面(miàn)，夏季是(shì)成品(pǐn)油(yóu)消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价(jià)往往容(róng)易获得(dé)支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游(yóu)库存有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构性强于(yú)煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语