4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新(xīn)年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费(fèi)延续(xù新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)偏弱(ruò)局面下(xià)，外棉(mián)价格(gé)承压运(yùn)行，导致(zhì)国内外(wài)棉花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国(guó)内(nèi)棉价(jià)连续(xù)攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突(tū)出，春节后国内(nèi)需(xū)求持(chí)续(xù)修复，外贸订(dìng)单表现也好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不断走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市(shì)供需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万(wàn)国期(qī)货(huò)棉花(huā)分析师李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负(fù)荷保持(chí)高位运(yùn)行。据监测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月(yuè)纺企开(kāi)机(jī)负荷(hé)达到(dào)75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷(hé)及订单排单时间达到近两年来(lái)最高水平。同(tóng)时由于大(dà)部分(fēn)纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场消费(fèi)提(tí)供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高(gāo)价(jià)棉花(huā)的(de)接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少，购(gòu)销(xiāo)也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的上涨也(yě)并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下(xià)强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以及出(chū)苗带来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧(jù)了市(shì)场对(duì)于(yú)新年度(dù)产(chǎn)量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来(lái)强降(jiàng)雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引(yǐn)发了市(shì)场对于天气的关注，期价再(zài)创阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因积温不足，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日(rì)，加(jiā)之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等(děng)极端天(tiān)气(qì)，导致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度(dù)较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧预(yù)期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应(yīng)端方面，在意(yì)向种植面积下(xià)降和播种期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺织企(qǐ)业的开(kāi)机(jī)率维持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预(yù)期(qī)，短期(qī)对国内棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但(dàn)中长期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑(jí)并未改变(biàn)，中国(guó)已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月份(fèn)欧美高通胀问题(tí)持续(xù)，使业者担忧(yōu)持(chí)续加(jiā)息的紧(jǐn)缩政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉(mián)花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公布(bù)的美(měi)棉周度净签(qiān)约(yuē)量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下(xià)降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格(gé)也随(suí)之(zhī)出(chū)现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首(shǒu)次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显，叠加极端天气对(duì)棉花(huā)正常(cháng)出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花(huā)价(jià)差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来(lái)首(shǒu)次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差(chà)延续(xù)正值。国内棉花价格(gé)回归(guī)至外棉价(jià)格(gé)上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用(yòng)棉(mián)成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争(zhēng)压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步入淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本(běn)面缺(quē)乏(fá)实(shí)质性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率(lǜ)事件，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂(chǎng)在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持(chí)续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升(shēng)。

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