尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(ji钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称àn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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