射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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