5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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