当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng腰围88是多少 腰围88是多少码)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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