申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权(quán)重最大的是半导(dǎo)体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术(shù)壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科(kē)技(jì)板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企(qǐ)业市(shì)值(zhí)在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻(kè)在(zài)2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市(shì)公司业绩增速(sù)放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面(miàn)因素(sù)致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收稳(wěn)步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)上市(shì)公司的营收集(jí)中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的(de)企(qǐ)业(yè)，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国(guó)际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体(tǐ)公(gōng)司(sī)营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三(sān)方(fāng)面因素导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企业营(yíng)收(shōu)增速(sù)放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居(jū)前的企(qǐ)业(yè)不断上市，并在(zài)资本助力之下(xià)营收(shōu)快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半导(dǎo)体行业处于(yú)国产(chǎn)替代化(huà)、自(zì)主研发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业(yè)占比不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增(zēng)速(sù)放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等因素影响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母净利(lì)润正增长企业达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以上，12家(jiā)企业(yè)增(zēng)速在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得(dé)到了相关客(kè)户(hù)的广泛认(rèn)可。去(qù)年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排(pái)名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了(le)分立器件(jiàn)、半导体设备等相关产(chǎn)品的(de)周转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意(yì)味(wèi)产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标(biāo)反(fǎn)映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于(yú)求的局面，进而(ér)对股价表现有参(cān)考(kǎo)意义。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年(nián)基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位数和行业(yè)指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)存货周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明存(cún)货质量下滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低(dī)于行业中位(wèi)水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态(tài)势(shì)，毛(máo)利(lì)率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭代升级(jí)、自主研(yán)发(fā)等(děng)有很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等(děng)原(yuán)材料(liào)价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品需求放缓至部(bù)分(fēn)芯(xīn)片元(yuán)件降价销售等(děng)因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到(dào)27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最(zuì)高的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且公司经(jīng)营体量较大(dà)的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费(fèi)用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自(zì)主(zhǔ)研(yán)发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企(qǐ)业需(xū)要不断通(tōng)过研发投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争力，进而对长久业(yè)绩(jì)改观(guān)带(dài)来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研(yán)发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居(jū)前(qián)。综合研发费用增长率和(hé)增长金额(é)，海光信息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内(nèi)首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用(yòng)石(shí)英谐振器产业(yè)化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收(shōu)比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入(rù)。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域中的头部(bù)公(gōng)司(sī)实现了批量(liàng)销(xiāo)售(shòu)或(huò)达(dá)成合作意向(xiàng)。

丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗ign="center">　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用占比居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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