近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(b162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ù)振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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