国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tón善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思g)比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策(cè)预(yù)期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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