5月以来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国(guó)内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较(ji半夜被C醒是一种什么样的感受ào)一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备相对(duì)优势的细(xì)分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背(bèi)景下(xià)，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具(jù)备估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一(yī)情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹(dàn)性板块(kuài)。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步(bù)上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěn半夜被C醒是一种什么样的感受g)体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市场。

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