随(suí)着一季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关(guān)为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机板块的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常的(de)消费医药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的(de)部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间。

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