北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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