北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但为什么风流女人看指甲消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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