金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ng>

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中(z爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗hōng)国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的(de)高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。