本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōn贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句g)概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句(de)回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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