当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势(shì)相比豆油萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(ji萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市é)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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