大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚(wǎn)两架(ji修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句à)无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句chéng)后还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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