A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政随性是什么意思，女人随性是什么意思策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiān随性是什么意思，女人随性是什么意思g)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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