在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗yì)做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōn燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗g)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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