A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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