金(jīn)融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融(róng)数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资(zī)规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放(fàng)的外币贷款(kuǎn)折合人(rén)民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性(xìng)存(cún)款增加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融机构存(cún)款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证(zhèng)券点评(píng)如下：在经(jīng)历了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从(cóng)结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是(shì)因为一季度透支了部(bù)分银(yín)行(xíng)信贷额度和企业信贷需(xū)求，而(ér)且4月地产销售也边际(jì)走弱。社融(róng)增速(sù)与上月持平(píng)，非标融资(zī)持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能(néng)重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个人(rén)存款的流出而(ér)非企业活(huó)期存款大幅改善，和地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少的问题(tí)，中信证券(quàn)认为是季节(jié)性波动。因为(wèi)银行(xíng)倾向于让理(lǐ)财产品在季末到(dào)期，使资金回流(liú)成存款，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行新的理财产品承(chéng)接。因此居民存款(kuǎn)在季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个(gè)百分点，或(huò)许反映了企(qǐ)业经营活(huó)跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券(quàn)看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏观表示居民(mí2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据n)存(cún)款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据(jù)中，居民(mín)端出现了新增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居民(mín)存款的减少量少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民加速(sù)偿(cháng)还(hái)房贷等结论(lùn)。

　　对(duì)于居民存款(kuǎn)的去向问题(tí)，申万宏(hóng)源分析认为(wèi)4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观(guān)表示在放缓的信(xìn)贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长期贷款贡(gòng)献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝大(dà)部分，居民(mín)端(duān)中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征(zhēng)反映(yìng)了居民端在前期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍(réng)然(rán)不足的情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的政(zhèng)策支(zhī)撑，不排(pái)除(chú)居民端新增信贷量会持(chí)续维持(chí)在低位。

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