近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置(zh过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处ì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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