射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗rong>

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗strong>射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。