A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，pp7塑料杯能不能装开水但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休pp7塑料杯能不能装开水rong>。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。