射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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