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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(s初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程hōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程mg alt="央行重磅宣布！美(měi)联储“鹰(yīng)王(wáng)”：可能需(xū)要进一步加(jiā)息！上交(jiāo)所道(dào)歉，交易(yì)无(wú)效！油脂板(bǎn)块连续上(shàng)行" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073907735.png">

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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