近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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