财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)的(de)估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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