随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季(jì)报(bào)超预期的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于(yú)社(shè)会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部(bù)分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全(q早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗uán)边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值(zhí)性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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