上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公(gōng)司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上(shàng)市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个(gè)广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可(kě)转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公(gōng)司是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财(cái)务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性(xìng)较大。而(ér)如果启(qǐ)动(dòng)破产重整，公司发行的(de)可转债划(huà)归(guī)为普通债(zhài)权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应(yīng)当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就(jiù)了(le)可转债30多年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退(tuì)市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之(zhī)上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址要理性评估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的(de)嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址标的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形(xíng)势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场(chǎng)明(míng)确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化(huà)发行(xíng)前的(de)信用(yòng)评(píng)级(jí)，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保护投(tóu)资(zī)者利益嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行(xíng)不(bù)通了，一(yī)些(xiē)规则(zé)制(zhì)度上的短板(bǎn)不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市场参与主体还(hái)需(xū)顺时(shí)应势(shì)，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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