自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平(píng)时的(de)不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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