南华(huá)期货：纯碱向下看胆量 向(xiàng)上无驱动 玻璃行情波动较大

　　短期SA属(shǔ)于(yú)估(gū)值(zhí)合适(shì)做多但(dàn)是驱(qū)动有(yǒu)限的阶(jiē)段。前期我们做空纯碱的原(yuán)因(yīn)在于4月偏宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，存(cún)在累(lèi)库和订单下滑导致的现货价格(gé)下降，近几周现货也基本兑现，期货重(zhòng)心(xīn)下移(yí)。从09可能的(de)向上(shàng)驱动来看，检(jiǎn)修、可流通现货(huò)、投(tóu)产延迟这三点(diǎn)可能会构(gòu)成(chéng)反弹的驱(qū)动。而(ér)目前来看(kàn)，投产的变数预计不大；中(zhōng)游库存偏低，但是现货反馈并不(bù)存(cún)在缺货迹象(xiàng)，基(jī)差表现同样偏弱；因此09反弹的(de)驱动依旧是(shì)等待检修的兑现造成现货的趋(qū)紧(jǐn)反馈(kuì)，短期确难见得。策(cè)略上，SA现货存在企稳的迹象，但是驱动依旧是等待检修兑现，可选择9-1正套(tào)的方(fāng)式入场(chǎng)，等待(dài)驱动。

　　从3-4月的需(xū)求来看，玻璃的表(biǎo)现环比和同比上都(dōu)是相当(dāng)出类拔萃，日均(jūn)水平持平去年8月(yuè)份和2021年旺季的水平(píng)，而这一点和下(xià)游反(fǎn)馈和(hé)实(shí)际地产的(de)表现并不匹配。同时，我们观察到下(xià)游原(yuán)片库存(cún)基本补(bǔ)至2022年年(nián)初水平；进入五月，我们还是得考虑(lǜ)梅雨季(jì)的(de)因素(sù)，往年(nián)下游存在(z首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ài)压缩(suō)原片(piàn)库(kù)存的可能性。但是从近期的现货反馈来看(kàn)，各(gè)家玻(bō)璃厂继(jì)续上调现货价(jià)格，产销(xiāo)维持在较高(gāo)水平，因此近月确实难以出现回撤，总(zǒng)体还是正套思路(lù)。

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