北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃12是什么意思(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储12是什么意思(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不(bù)该承担的(de)风险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的(de)一(yī)些风险性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需(xū)要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算(suàn)是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定(dìng)的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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