本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心u)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特(tè)估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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