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特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经济报道、澎(pēng)湃新闻等多(duō)家媒体报道，协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)于5月15日执行(xíng)，其(qí)中(zhōng)国(guó)有(yǒu)银行执(zhí)行基准(zhǔn)利率加(jiā)10BP；其它金融机构执行基准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知存款和协定存(cún)款是什么(me)？通(tōng)知存款和协定存款是“类活期存款”，灵活(huó)性好于定期，收益率好于活期。产品推出的(de)目(mù)的更(gèng)多是为吸引存款。通知存款是(shì)指不约定存期，在支取时(shí)提(tí)前通知(zhī)银行的存款(kuǎn)业务，分(fēn)为提前一(yī)天和(hé)提前(qián)七天的(de)两种类型(xíng)。协定存款是对协定额(é)度以内的部分给予活(huó)期利率，对超过(guò)协定部(bù)分(fēn)给(gěi)予(yǔ)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　通(tōng)知存款和协定存款当前(qián)利率处(chù)于什(shén)么水平(píng)？为(wèi)何需要规定上限？根据央行公告， 1 天(tiān)和 7 天期通(tōng)知存款利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活(huó)期挂(guà)牌基准利率为 0.35％。如(rú)以(yǐ)此为标准，则国有四大行1天和7天期通知存款利率的上限分别(bié)为(wèi)0.90％、1.45％，协(xié)定(dìng)存款利率上限为1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率(lǜ)的上限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为 1.35％。而目前部分城(chéng)商行与农商行通(tōng)知、协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率偏高，我(wǒ)们梳理的样本(běn)银行(xíng)中(zhōng)有13.5％的银行超过新规上限。7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。且部(bù)分银行最高的通知存款利率高于其(qí)挂牌价，存在(zài)“存款竞争”令负债成本(běn)相(xiāng)对刚(gāng)性的问题。

　　规定上限(xiàn)对相关存款(kuǎn)实际利率有何(hé)影(yǐng)响？是否会对M1和(hé)M2产生影响？部(bù)分城商(shāng)行和(hé)农(nóng)商(shāng)行（占(zhàn)比(bǐ)近13.5％）通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或将有所下调(diào)，但(dàn)对M1和M2增速影响非对(duì)称。其一，通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)应(yīng)属于其(qí)他存款，对M1或没(méi)有(yǒu)影(yǐng)响。其二，通知存款和协定(dìng)存款若流(liú)出，可能会拖(tuō)累(lèi) M2 增速(sù)。根据(jù)《存款(kuǎn)统计分类及编码》，我(wǒ)们合理推(tuī)断(duàn)，通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)归属于 M2 下的其他存款科目，则其变动会影响(xiǎng)M2规模和增速(sù)。考虑(lǜ)到此次(cì)利率上(shàng)限的设定，可能有部分个(gè)人或企(qǐ)业将(jiāng)通知存款和协定存款投向收益(yì)率更高的理财(cái)以及其他资管产品中，拖累 M2 增(zēng)速表现。考虑到4月居民存款已经开始重新流向表外(wài)，M2增速预计将进入下行通道。再考(kǎo)虑到此次通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的约束，或进一步加速居(jū)民将资金从表内搬至表外(wài)。

　　是(shì)否意(yì)味着(zhe)存(cún)款利率下(xià)调新(xīn)一轮(lún)的开始？本次约束通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率，核心目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行净息差下(xià)探，其(qí)中国有银行平均净息差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平(píng)均(jūn)净(jìng)息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商(shāng)业(yè)银行的利润是准(zhǔn)公共品，去向(xiàng)有(yǒu)三：一(yī)是利(lì)润(rùn)分配给(gěi)财政的非税(shuì)收(shōu)入(rù)；二(èr)是(shì)转增(zēng)资(zī)本金以满足宏观审慎的管理(lǐ)要求，疏通货(huò)币政策的传导渠道(dào)；三是增加拨备以应对坏账风险。既要保证(zhèng)商业银行的合理盈利水平，又(yòu)要不(bù)抬高(gāo)实体经济(jì)融资(zī)水平，惟有对存款利率进行调整。实(shí)际上， 2022 年 9 月主要银行已(yǐ)经(jīng)下调存款利(lì)率(lǜ)，年(nián)初(chū)至今其他银行也纷纷跟进(jìn)，随着(zhe)商业(yè)银行普通(tōng)存(cún)款利率的调(diào)整到位，政策抓(zhuā)手转向(xiàng)其他(tā)存(cún)款的利率水平。但目前尚不构成(chéng)新一轮存款利率下调的开始，源于目前存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整机制参考(kǎo) 10Y 国债特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么利率与 1Y LPR ，而(ér)目前 10Y 国债收(shōu)益率高(gāo)于上一轮下调时低点(diǎn)， 1 年期(qī) LPR 持平，尚不(bù)具备全面下调的(de)充(chōng)分(fēn)条件。

　　高频(pín)数据经济(jì)表现：汽车销售、地产(chǎn)销售改善。乘用车(chē)零售同比较上周上升(shēng) 27pct 至(zhì) 67％，今年累计同比 1％，全国整车(chē)货运量(liàng)有所反(fǎn)弹。房地产市(shì)场：地产(chǎn)销售有所恢复，因(yīn)城施策(cè)继续加码。政府性基金与基建：新增专(zhuān)项债(zhài) 147.8 亿(yì)，下(xià)周计(jì)划发行 881.1 亿。工业生(shēng)产与制(zhì)造业(yè)投(tóu)资：开工(gōng)率(lǜ)继续改(gǎi)善。通胀：猪肉、蔬(shū)菜、水(shuǐ)果、钢铁、煤炭价(jià)格下降，油(yóu)价(jià)上升(shēng)。货币(bì)政策与汇率：资(zī)短端金利率下行(xíng)、美元下行，人民币升(shēng)值。

　　风险提(tí)示：稳增长政策(cè)见效速度(dù)慢于预期，数据搜(sōu)集(jí)遗漏(lòu)。

　　以下为正文

　　周关注：存款利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃新闻等多家媒体报道，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限：国有银行（特指工农、中、建四大(dà)行）执行(xíng)基准利率(lǜ)加 10BP ；其它(tā)金(jīn)融机(jī)构执行(xíng)基准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日(rì)起执行。

　　1. 通知存款和协(xié) 定存款是什么？

　　通知存款和(hé)协定存(cún)款是“类活期存款”，灵活性好于定期，收益率好于活期。产品推(tuī)出的目(mù)的(de)更多是为(wèi)吸引(yǐn)存款。

　　通(tōng)知存款是指(zhǐ)不(bù)约(yuē)定存期，在支取时提前通知银(yín)行(xíng)的(de)存款业务(wù)，分为提(tí)前一天和(hé)提前七天的(de)两种(zhǒng)类型。在存入款项时(shí)不(bù)约定存期，支(zhī)取(qǔ)时需提前通知银行，约(yuē)定支取存款的日期和金额方能支取，按存款人提前通知(zhī)的期限长短划分为一(yī)天(tiān)通知存款(kuǎn)和七天通知存(cún)款两(liǎng)个品(pǐn)种，一(yī)天(tiān)通知存款必须提(tí)前一天通知约定支(zhī)取存(cún)款，七天通知存款必须提前七(qī)天通知约定支取存款。通知存款面向个人和企业办理。

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)是对协定额度以内的(de)部分给(gěi)予(yǔ)活期(qī)利(lì)率(lǜ)，对(duì)超过协定部分给予协定存款利率。协定存款是指银行与客户签订(dìng)协议(yì)，约定结算(suàn)账户的(de)每日留存金额，结算账户每日余额低于最低留存额（含）的(de)部分按活期存款利(lì)率计息，超(chāo)过部(bù)分按(àn)中国人民银行(xíng)规定的协定(dìng)存款利率计息的存款。协定存款(kuǎn)面向(xiàng)企业办理。

　　2. 通知(zhī)、协定存款当前利率水平(píng)？为(wèi)何需要规定上限？

　　若央行规定新(xīn)的利率上限，则7天(tiān)通知存款利率(lǜ)的上限被设定为1.55％。根据央行(xíng)公告， 1 天和 7 天期通知存款利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌基(jī)准利率为 0.35％。如(rú)以此(cǐ)为标准，则国有四大行 1 天和 7 天期(qī)通知存(cún)款(kuǎn)利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率上限为 1.25％。其(qí)它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期通(tōng)知存款利率(lǜ)的(de)上限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商行(xíng)与(yǔ)农商行通(tōng)知、协定存款利率偏高，样(yàng)本银(yín)行中有13.5％特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么strong>的银行超过新(xīn)规(guī)上限。我们(men)梳理了国有银行、股份制银行、 20 家城商行（按资产规(guī)模排序）以(yǐ)及 14 家农商行的(de)挂(guà)牌利率(lǜ)（截止至 5 月(yuè) 11 日），其中国有银(yín)行与(yǔ)股份(fèn)行挂(guà)牌利率未(wèi)超(chāo)过央(yāng)行新(xīn)规上(shàng)限，超(chāo)过(guò)上限的银(yín)行主要集中在城商(shāng)行和农商(shāng)行中，占比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家(jiā)城商行中有 4 家超过上限(xiàn)、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家(jiā)超(chāo)过上限、占比 15.6％。 7 天通知存(cún)款(kuǎn)的(de)最高利率达到 2.1％。

　　同时(shí)，部(bù)分银行最(zuì)高的通(tōng)知(zhī)存款利率高(gāo)于其挂牌(pái)价，存在“存款竞(jìng)争”令负债成本相对刚(gāng)性的(de)问题。我们(men)在梳(shū)理(lǐ)过程中发现(xiàn)，部分(fēn)银行(xíng)个人(rén)通知存款的最高利率(lǜ)高于挂牌利率，其 1 天的(de)通(tōng)知存款(kuǎn)最高(gāo)利(lì)率为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的影(yǐng)响(xiǎng)如何？

　　部分城商行和农(nóng)商(shāng)行通知存款和协定存款利(lì)率或将有所下调。目前(qián)超过利率新规上限(xiàn)的(de)主要为城(chéng)商行和农商行，样(yàng)本银(yín)行中有 13.5％的(de)银行超(chāo)过上限，其(qí)中(zhōng) 7 天(tiān)通知存(cún)款(kuǎn)的最高利率达到 2.1％（规定(dìng)上(shàng)限为 1.55％），因此(cǐ)新规的(de)执行(xíng)会导致部分城商(shāng)行(xíng)和农商行(xíng)（合理估算近 13.5％的比例）通知存款和协定存款利(lì)率或将(jiāng)有所下调。

　　是否会对(duì)M1和M2的增速产生影响(xiǎng)？

　　其一，通知存(cún)款和(hé)协定存款应属于其他存(cún)款，对M1或(huò)没有(yǒu)影响。根据《存款统计(jì)分(fēn)类及编码》，通(tōng)知存款和协(xié)定存(cún)款与普通存款并列(liè)，并不属于单位(wèi)存款和储蓄存款。则考虑到 M1 为 M0 与单位活期存款之(zhī)和，其不在 M1 的(de)包含范(fàn)围之(zhī)内，利率上限(xiàn)的(de)设定对 M1 应当没有(yǒu)影响。

　　其(qí)二，通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存款若流出，可能会拖累M2增速。根据《存款统计分(fēn)类(lèi)及(jí)编(biān)码》，我们合理推断(duàn)，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)归(guī)属(shǔ)于 M2 下的(de)其他存款科(kē)目，则其变动会影响 M2 规模和增速。考虑到此次利率上限(xiàn)的设(shè)定，可能有部分(fēn)个人或企业将(jiāng)通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)投向收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财以及其他资(zī)管产品中，拖累 M2 增速表现(xiàn)。

　　考虑到4月居(jū)民存款已经开(kāi)始重(zhòng)新(xīn)流向表外，M2增(zēng)速预计将(jiāng)进入下行通道(dào)。M2 近一年(nián)的上行(xíng)由(yóu)个人存款推(tuī)动，资(zī)管(guǎn)资金回表(biǎo)也主要来(lái)源于居民。 22 年(nián) 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个(gè)百分点(diǎn)中(zhōng)，有 3.1 个百分点来源于个(gè)人(rén)存款的规模扩张。年初以来 1.6 万亿(yì)资管资金(jīn)回流表内中，有 1.4 万(wàn)亿来(lái)源(yuán)于住户部门。但随着4月(yuè)居民存款同比首次由增转(zhuǎn)降，居民资产配置或回流表(biǎo)外，对应的则(zé)是M2同比超过市场预(yù)期下行。再考虑到此(cǐ)次通知存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率上(shàng)限的(de)约(yuē)束(shù)，或进(jìn)一步(bù)加(jiā)速居民将资金从表(biǎo)内(nèi)搬至表外。

　　4. 是否意(yì)味着(zhe)存款利率下(xià)调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　本次约束通知存款和协定存款利率，核心目的是(shì)缓(huǎn)解银行净息差压力(lì)。23Q1 商业银行净息差(chà)下探，其中(zhōng)国(guó)有银行平均净(jìng)息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股(gǔ)份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润(rùn)是准公共品，去向有三(sān)：一是利润分(fēn)配给财(cái)政(zhèng)的非税(shuì)收(shōu)入(rù)；二是转增(zēng)资本金(jīn)以(yǐ)满足宏观审慎的管理要求，疏(shū)通货币政策的传导渠(qú)道；三是(shì)增加拨备以(yǐ)应对坏账风险。既要保证(zhèng)商业银行的合理盈利(lì)水平，又要不抬高实体经济(jì)融(róng)资水平，惟有对存款利率进行调整。

　　实际上(shàng)，去年9月(yuè)主(zhǔ)要银行已经(jīng)下调存款(kuǎn)利率，年初(chū)至(zhì)今(jīn)其他银行也纷纷跟(gēn)进，随着商业(yè)银行普通存款利(lì)率的调整到位，政策抓(zhuā)手(shǒu)转向(xiàng)其(qí)他存款(kuǎn)的利率水平。而部分中小银行未高(gāo)息揽储，其(qí)通知存款(kuǎn)利率和协定(dìng)存款利率明显偏(piān)高，实际(jì)上不利于商(shāng)业银(yín)行整体负债端(duān)成本(běn)的(de)下降，也(yě)成为本次约束通知存(cún)款和协(xié)定存款利率的触发因素。

　　是(shì)否是新一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调的开始？目前十年期国(guó)债收益率高于上(shàng)一轮下(xià)调时低(dī)点，1年期LPR持平，因而目前尚不具备充分条(tiáo)件。2022 年(nián) 4 月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，以 10 年期国债收益率和以 1 年期(qī) LPR 基准，合理调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利(lì)率(lǜ)下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相(xiāng)应触发 2022 年 9 月部分全国性银(yín)行(xíng)下调存款(kuǎn)利(lì)率，如(rú)一年期定期存款(kuǎn)利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月(yuè)至(zhì)今， 1 年期 LPR 按兵不(bù)动， 10 年期(qī)国债收益率走高 3.9BP ，并未进一步下行。

　　高频经济表现：汽车、地产销售改善(shàn)

　　1）商品消(xiāo)费：乘用(yòng)车零售较上周有(yǒu)所改善(shàn)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)累计同比增长1％。截(jié)至5月7日，乘用车(chē)零售同比较上(shàng)周上升27pct至67％，今年累(lèi)计同比1％。5月1-7日，乘用车市场零售(shòu)同比增(zēng)长(zhǎng)67％。

　　2）服务消费：全国整车货(huò)运量有所(suǒ)反弹(dàn)，京沪深迁徙(xǐ)指数继续上行(xíng)。截止 5 月 11 日(rì)，全国整车(chē)货运量较 2021 年同(tóng)期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙(xǐ)趋(qū)势较 2021 年同(tóng)期(qī)上(shàng)行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消费：截(jié)至5月12日，当周国债净(jìng)融(róng)资-754.8亿，当周新(xīn)增0亿一般债，下(xià)周计划(huà)发行34.83亿。

　　4）房地产市场：地产(chǎn)销售回暖，五一(yī)过后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日(rì)， 30 大中城市商品房周(zhōu)均成交面积(jī)两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看(kàn)，一(yī)线、二线和三线城(chéng)市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙古等 30 余个城市进(jìn)行了公积金贷款政策的(de)调整和优(yōu)化(huà)。

　　5）政(zhèng)府性基金与基建：当周(zhōu)新增专项债(zhài)147.8亿，下周计划发(fā)行881.1亿。

　　6）制造业投(tóu)资与工业(yè)生(shēng)产：受五一假期及(jí)需求走弱影响，开工率(lǜ)连周(zhōu)下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工(gōng)率继(jì)续回(huí)落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半钢胎开工(gōng)率季(jì)节性(xìng)回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口(kǒu)：港口物流(liú)效率有所改善。截至 3 月 17 日，交运部重(zhòng)点港口(kǒu)货物(wù)吞(tūn)吐量较上周回(huí)升 0.8％，高速公路货车通行量(liàng)与(yǔ)铁路货运(yùn)量较上周(zhōu)分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪(zhū)肉价格继续下行(xíng)，菜(cài)价(jià)、果价(jià)回升。截(jié)至(zhì) 5 月(yuè) 4 日，猪肉(ròu)零(líng)售(shòu)价下(xià)跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公(gōng)斤；截至 5 月 11 日，蔬菜(cài)、水果(guǒ)价(jià)格分(fēn)别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别(bié)回升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格(gé)：油价小幅回(huí)升，国(guó)内钢价、煤价(jià)下行。截(jié)至 5 月 11 日，布油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力煤价格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格(gé)下行 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨。截至 5 月(yuè) 5 日，美国(guó)原(yuán)油产量(liàng) 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政(zhèng)策(cè)与汇率：逆回购地量延续，资金利率小幅下行。截(jié)至(zhì) 5 月(yuè) 12 日，本周(zhōu)逆回(huí)购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别(bié)较(jiào)上周小幅下(xià)行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指(zhǐ)数小幅上行(xíng)，人民币被动贬值。截(jié)至 5 月 11 日，美元指数小幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较(jiào)上周贬值(zhí) 0.3％、 0.6％。