小舞去掉所有衣服是什么样子的>

　　自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大(dà)的(de)一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的(de)理解和(hé)对具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了(le)如(rú)指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本(běn)基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得小舞去掉所有衣服是什么样子的(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多实(shí)质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益(yì)。

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